自頂向下，大局上把握三端制度變化：1)政府端：生態(tài)文明考核體制已經(jīng)建立，各級(jí)政府政績(jī)目標(biāo)與生態(tài)治理目標(biāo)統(tǒng)一。2)企業(yè)端：排污許可制度的推行，體現(xiàn)了監(jiān)管思路的轉(zhuǎn)變，由以總量目標(biāo)控制為主的粗放式管理，逐步轉(zhuǎn)化為以工業(yè)企業(yè)為主的精細(xì)化管理。3)激勵(lì)端：以環(huán)境稅為代表，排污權(quán)、碳排放權(quán)等制度的落地，建立了一種激勵(lì)機(jī)制，倒逼企業(yè)加大對(duì)于環(huán)保設(shè)施和環(huán)境治理的投入。重點(diǎn)布局四大細(xì)分領(lǐng)域!
重點(diǎn)細(xì)分之煤改氣：能源結(jié)構(gòu)調(diào)整勢(shì)在必行，“煤改氣”有序推進(jìn)>十部委聯(lián)合發(fā)布《北方地區(qū)冬季清潔取暖規(guī)劃(2017-2021)》，煤改氣方向不改。供給端增長(zhǎng)主要來(lái)自于進(jìn)口，2017年-2020年進(jìn)口依存度進(jìn)一步提升，而天然氣作為重要的戰(zhàn)略性能源，未來(lái)必然將依靠國(guó)內(nèi)內(nèi)生的非常規(guī)天然氣補(bǔ)充，其中煤層氣作為儲(chǔ)量比較豐富、發(fā)展比較成熟的行業(yè)將獲得政策扶。
重點(diǎn)細(xì)分之工業(yè)環(huán)保：監(jiān)管方式變革+盈利能力提升，工業(yè)環(huán)保需求有望加速釋放>排污許可+環(huán)境稅+生態(tài)補(bǔ)償，監(jiān)管由事前向事中事后全過(guò)程轉(zhuǎn)變，疊加下游支付能力提升。兩個(gè)方向：1)工業(yè)廢氣：提標(biāo)改造釋放千億市場(chǎng)空間，技術(shù)型標(biāo)的比較先獲益。2)工業(yè)危廢：環(huán)境稅出臺(tái)加速供需缺口彌合，市場(chǎng)空間逐步釋放。
重點(diǎn)細(xì)分之生態(tài)環(huán)境治理：PPP2.0時(shí)代，運(yùn)營(yíng)為王>1)選時(shí)。沿用中期策略建立的框架，選時(shí)需要關(guān)注剪刀差，項(xiàng)目收益率vs市場(chǎng)平均融資成本。2)空間與格局。根據(jù)百分之十紅線長(zhǎng)期看行業(yè)仍有新增項(xiàng)目空間;從政策實(shí)質(zhì)看，打破剛兌，去杠桿后，流域治理等政策剛性要求的真實(shí)環(huán)保需求落地概率大;項(xiàng)目規(guī)范運(yùn)營(yíng)后，PPP注重運(yùn)營(yíng)績(jī)效考核，提高行業(yè)門檻，環(huán)保行業(yè)本身經(jīng)歷供給側(cè)改革，真實(shí)治理能力強(qiáng)的公司受益更為明確。3)選股看運(yùn)營(yíng)的邏輯是什么?a、行業(yè)進(jìn)入2.0時(shí)代，注重實(shí)際運(yùn)營(yíng)能力，新項(xiàng)目成本回收必須掛鉤運(yùn)營(yíng)績(jī)效。b、去杠桿，債務(wù)資金不能作為投入資本。高杠桿出表獲取工程利潤(rùn)模式，將切換為運(yùn)營(yíng)模式。若工程期利潤(rùn)確認(rèn)少，為后續(xù)增長(zhǎng)打下空間。
重點(diǎn)細(xì)分之環(huán)境監(jiān)測(cè)：制度加入園模式推動(dòng)>垂管監(jiān)測(cè)權(quán)上收疊加供給側(cè)智慧化模式，各級(jí)政府?dāng)?shù)據(jù)方向投入增加;環(huán)境監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)作為排污許可證發(fā)放和環(huán)境稅征收的重要依據(jù)，工業(yè)企業(yè)主觀存在加大監(jiān)測(cè)投入的訴求，同時(shí)，在工業(yè)企業(yè)集中入園的發(fā)展趨勢(shì)下，目前相對(duì)薄弱的園區(qū)監(jiān)測(cè)基礎(chǔ)和水平有望快速提升。
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